受到成本端原油價格連續(xù)回調(diào)的影響，近日聚酯板塊仍然呈現(xiàn)較弱態(tài)勢，其中PTA領(lǐng)跌聚酯板塊。8日，PTA走勢呈現(xiàn)出了加速下行的態(tài)勢，創(chuàng)下6月中旬以來的新低。主力合約最低跌至4744元/噸，單日跌幅近3.5%。短短一個月不到的時間里，PTA累跌幅度已超12%。

　　巨頭檢修遲遲未兌現(xiàn)，PTA開工率直線飆升

　　對于PTA近期價格的大幅走弱，業(yè)內(nèi)人士認為是成本下滑、供需轉(zhuǎn)弱等基本面共振的結(jié)果。成本的持續(xù)走弱是本輪PTA下行的直接原因。

　　盡管近期墨西哥颶風在一定程度上給油價帶來了提振，但相較于前一兩個月的高位，國際原油價格已經(jīng)是出現(xiàn)了較大幅度的回落。而更值得一提的是，PTA的直接上游原料PX由于市場的提負預(yù)期，整體走勢相較于產(chǎn)業(yè)鏈源頭的原油及石腦油又會顯得更弱一籌。

　　從價格對比來看，當前PX與石腦油價差已降至225美元/噸附近。原材料持續(xù)走弱，PTA本身自然難以獲得市場的漲價預(yù)期。

　　其次從PTA本身的供需基本面來看，當前該品種的處境也不算樂觀。據(jù)市場消息，8月初停車的西北一套120萬噸裝置已于近日開始出料，而逸盛大化225及恒力250萬噸裝置的檢修又遲遲未兌現(xiàn)，這使得PTA開工率突然直線飆升至8成附近。

　　而與之對應(yīng)的下游聚酯開工率又因為訂單走弱、利潤受壓縮等因素處于低開工狀態(tài)。上下游開工錯位的情形使得PTA9月平衡表首度迎來了累庫拐點，價格自然會處于“跌多漲少”的氛圍之中。

　　聚酯頻繁促銷透支后期需求，PTA下跌趨勢將挑戰(zhàn)加工費底限

　　從目前基本面的情況看，后續(xù)PTA將進入持續(xù)的累庫周期，利潤將壓縮至盈虧線附近水平。

　　從加工費來看，目前為450左右，跌至年內(nèi)低點，也低于往年同期水平，如果低于400市場上100萬噸以下裝置都會陷入虧損，可能導(dǎo)致停工檢修增多降低開工率。上周三PTA期貨01合約大跌擊穿4800創(chuàng)下近期新，持倉量和成交量大幅增加，有大資金空頭配置了PTA，目前PTA形成的下跌趨勢，將繼續(xù)往下打壓加工費，直至迫使部分高成本產(chǎn)能停車，但是加工費往下比較有限，預(yù)計300左右就是極限。

　　另外從下游聚酯來看，以滌綸長絲為主的聚酯產(chǎn)品被動跟隨原料調(diào)價，影響到下游商家的采購情緒，下游采購偏謹慎，產(chǎn)銷連日低迷，長絲企業(yè)被動降價促銷。以滌綸長絲為例，近期多輪集中優(yōu)惠促銷，下游逢低買入，滌綸長絲企業(yè)短期內(nèi)出現(xiàn)去庫效果，然脈沖式產(chǎn)銷提前透支需求，活動結(jié)束后市場愈發(fā)冷清，且隨著促銷的頻率加快，促銷時間點也多成為下游采購的節(jié)點，因后市預(yù)期偏悲觀，用戶也多按需采購，以減緩原料庫存壓力。在終端需求疲弱、產(chǎn)銷持續(xù)走弱時，聚酯環(huán)節(jié)通過降價促銷達到去庫的目的，短期促進產(chǎn)銷，但并不能夠改善供需矛盾。

　　整體來看，在供需雙弱的預(yù)期下，PTA市場缺乏強勁上漲動力，短期內(nèi)或延續(xù)弱勢調(diào)整。后期能否出現(xiàn)轉(zhuǎn)折需關(guān)注成本端及供需自我調(diào)節(jié)的變化。

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